新闻动态

　　业务方面，（1）7月公司宣布“华熙生物中试成果转化中心”全面建成■◆，可承接医药级、护肤品级、食品级等多种生物活性物原料产品的中试及小规模商业化生产★◆◆；（2）8月公司自研“注射用透明质酸钠复合溶液”获批，系我国第二张复合溶液械三类证◆★★◆，医美产品再下一城；（3）预计功能性护肤品业务阶段性调整仍在持续，9月发布新品“润百颜胶原紧塑霜”、■◆“夸迪CT50抗垮面霜”，期待后续进一步回暖。盈利能力方面，2024Q1-Q3毛利率为73.9%（+0.9pct）呈稳中向好态势。期间费用方面，销售费用率为42.1%（-3★■◆★■.9pct），组织变革初显成效、经营效率有所提升；研发用率为8.1%（+1.5pct），持续加大研发投入■■◆◆◆■；管理费用率为10.9%（+3.3pct）◆★★。

　　公司全面变革正有序推进中，展望后续，（1）原料：持续推进国际化战略以稳固公司透明质酸全球市场占有率，并通过发力底层研发不断优化产品结构◆■。（2）医疗终端：10月公司发布新品“润致·格格”（颈部抗衰）与“润致·斐然”（唇部美容），完善自身产品矩阵并为挖掘细分市场提供可能◆■■★。（3）功能性护肤品■■：期待润百颜、夸迪、米蓓尔◆◆◆★、肌活四大品牌调整期过后重回增长轨道。

　　公司发布三季报◆■★◆：2024Q1-Q3实现营收38◆◆■.75亿元（同比-8.2%★■★★■，下同）、归母净利润3★★★■★■.62亿元（-29.6%）■■■◆，其中2024Q3实现营收10.64亿元（-7.1%）◆★■★、归母净利润2◆■■.04亿元（-77★◆.4%），消费环境冷清叠加组织管理变革导致公司三季度承压。考虑变革尚未完成，我们下调盈利预测■◆★■，预计公司2024-2026年归母净利润为5.63/7.22/9.01亿元（原值8.51/10.78/13★■◆◆◆.56亿元）★★◆★，对应EPS为1◆★◆◆■.17/1■◆◆■.50/1.87元■◆★◆★■，当前股价对应PE为51.9/40◆◆.5/32.5倍。公司是四轮驱动的玻尿酸全产业链龙头★■★★◆，我们看好公司业务优化完成后回归稳健增长，估值合理，维持“买入★■★★”评级◆■★◆■。